一、美聯儲連續第四次加息75個基點，暗示12月可能放緩加息步伐

當地時間周三（11月2日），美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）公布了最新利率決議，與市場預期一致，繼續加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%~4%。在FOMC聲明中，決策者暗示激進加息已經臨近尾聲，可能在12月縮小加息步伐。

這是美聯儲年內第六次加息，也是其首次連續在四次會議上加息75個基點，今年已累計加息375個基點。

FOMC所有12個票委一致通過了本次會議加息75個基點的決定。

FOMC在聲明中稱，最近的指標顯示，支出和生產都出現了溫和增長，近幾個月來，就業增長勢頭強勁，失業率保持在較低水平。通脹居高不下，反映出與新冠疫情有關的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力，需要繼續加息，直到利率達到足夠限制性的水平，以便隨著時間推移讓通脹回落至2%。

聲明指出，俄烏沖突及相關事件給通脹帶來了額外的上行壓力，并給全球經濟活動帶來了壓力。

FOMC強調，在確定未來目標區間的加息步伐時，委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、對經濟活動和通脹的影響的滯后性以及經濟和金融的發展。

FOMC還表示，在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新信息對經濟前景的影響，如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括公共衛生、勞動力市場狀況、通脹壓力和預期以及金融和國際事態的發展。

此外，FOMC稱，將繼續按照5月公布的縮表路線減持國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券（MBS）。

需要說明的是，美聯儲公布11月利率決議時，并未發布新的經濟和利率預測。

12月或加息50個基點

在11月利率會議召開之前，市場對于本次加息幅度的預測出奇的一致，加息75個基點可以說是幾乎沒有懸念。但這并不代表本次議息會議沒有看點，相反，投資者密切關注決策者釋放的關于12月利率決議的相關線索。

有“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos在利率決議公布后表示，美聯儲在暗示，可能放緩加息步伐。

預測公司LH Meyer經濟學家Derek Tang評價稱：“FOMC聲明的轉變讓我有點驚訝，美聯儲聲明關于放緩加息步伐的可能性比我想象的要明確得多，我原本以為（美聯儲主席鮑威爾）會在12月之前保留更多的判斷，但似乎委員會確實達成了共識，最早可能在12月縮小加息幅度，這取決于數據的走勢。”

研究公司Renaissance Macro經濟學家Neil Dutta表示，美聯儲不可能在每次數據不盡如人意時，都加息75個基點，一旦聯邦基金利率超過4%，即便是加息50個基點，也算是相當激進的加息步伐。

Timiraos在大約兩周前就撰文稱，美聯儲在11月議息會議上可能會討論是否以及如何釋放12月放緩加息步伐的信號。消息傳出后，市場情緒得到明顯提振，美股市場連續多日大幅上漲。

根據美聯儲9月發布的利率點陣圖，決策者預計的年底利率中值落在4.4%，這僅僅支持美聯儲將在11月和12月的會議上累計加息125個基點，換而言之，12月加息50個基點的可能性似乎更大。

鮑威爾在利率決議公布后的新聞發布會上表示，歷史記錄強烈警告不要過早放松，將保持政策路徑直到工作完成，將盡一切努力實現的目標。

鮑威爾稱，現在考慮暫停加息還為時過早，放慢升息步伐的時機最早可能出現在下次會議上，可能會在12月份討論縮小加息幅度的問題。

最新利率決議公布后，芝商所美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲12月加息50個基點的概率為55.4%。

二、鮑威爾官宣“細水長流”緊縮模式：降檔加息步伐，但終端利率會較高

當地時間周三（11月2日），美聯儲如市場預期連續第四次加息75個基點，并在聲明中暗示可能在接下來的會議上放緩加息步伐。

在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾指出，今年12月和明年2月很可能會放緩加息速度，“在某個時候放慢加息速度是合適的，可能會在12月份討論縮小加息幅度的問題。”

但他指出，該行還沒有考慮暫停加息，可能需要在一段時間內采取限制性的政策立場，“歷史強烈警告我們不要過早放松，必須保持政策路徑直到工作完成，將盡一切努力實現目標，現在考慮暫停加息還為時過早。”

談及美聯儲的兩大目標，鮑威爾指出，通脹仍遠高于美聯儲2%的目標，不僅數據比預期強勁，通脹預期也仍然穩固；而勞動力市場極度緊張，職位空缺非常的高。

“降低通脹可能需要決心和耐心。雖然長期通脹預期已經回落，但短期通脹預期升勢非常令人擔憂，可能令通脹變得根深蒂固。”

終端利率會較高

鮑威爾認為，在貨幣緊縮政策上美聯儲“還有一段路要走”，并且他強調終端利率水平將高于此前預期，“我們可能最終會加息至高于我們在9月會議上預期的水平。”

今年9月公布的點陣圖中暗示本輪加息周期的終點在4.6%左右的水平，但鮑威爾今天的表態明示，這個水平已經無法滿足美聯儲官員們的預期了。

而芝商所的“美聯儲觀察”工具也顯示，聯邦基金利率有很大概率將被提升至5%~5.25%，這意味著該行還需要在目前的基礎上再加息125個基點。

鮑威爾解釋道，“我們在這次會議上討論了放緩加息的問題，因為加息速度現在變得不那么重要了。我們需要終端利率有足夠的限制性，這是現在的重要問題。”

關于潛在的衰退，他認為，隨著利率走高，美國經濟仍然存在軟著陸的可能性，只是落腳點的范圍變窄了，“沒有人知道是否會出現經濟衰退，也沒人知道經濟衰退會有多糟糕。”

由于鮑威爾明確本次加息周期的利率終點會高出9月預期，美元、美債收益率顯著走高，而美股大幅走低，其中受利率影響最嚴重的納指收跌超3%。

三、美股收盤：慢刀割肉式加息引發恐慌，股指尾盤狂瀉納指跌超3% 

周三（11月2日）美聯儲決議公布后美股一度短暫拉升，但之后鮑威爾的利率路徑預告令市場重回恐慌，三大指數尾盤大幅走低，其中受利率影響最嚴重的納指跌超3%。

截至收盤，道瓊斯指數跌1.55%，報32147.76點；標普500指數跌2.50%，報3759.69點；納斯達克綜合指數跌3.36%，報10524.80點。

盤中北京時間凌晨02:00，美聯儲如預期加息75個基點至3.75%至4%，是自2008年1月以來聯邦基金利率的最高值。另外，連續第四次加息75個基點也走出了20世紀80年代以來最陡峭的加息路徑。

由于市場已經消化了這個預期，并且決議還帶來另外一個對股市的“好消息”——今年12月和明年2月很可能會放緩加息速度，即不再保持75個基點的大幅加息步伐，使得美股當時快速反彈，道指、標普一度轉漲。

當時，眾多分析師認為這是一份內容“偏鴿派”的決議，因為“美聯儲考慮貨幣政策持續收緊對經濟和金融發展的滯后影響就是最好的證明。而我們早就知道，美聯儲一直在追求那個剛剛好有限制性的利率水平。”

不過，在凌晨02:30美聯儲主席鮑威爾開啟新聞發布會后，市場風云突變。鮑威爾不僅指出美聯儲目前還沒有考慮暫停加息，甚至還強調“終端利率水平將高于此前的預期”。在他講話期間，市場對本次加息周期的終點提高到了5%~5.25%，遠超9月點陣圖暗示的4.6%。

Brandywine Global投資組合經理Jack McIntyre評論稱，鮑威爾的語氣相當強硬，這意味著美聯儲仍執著于對抗通脹，終端利率水平將高于此前預期，并且沒有任何鴿派跡象表明該行準備暫停加息。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli也在給客戶的報告中寫道，雖然美聯儲打開了放慢加息步伐的大門，但并沒有放松金融狀況的打算。

本文來自微信公眾號：財聯社 （ID：cailianpress），作者：夏軍雄 趙昊等