本文來源：時代周報 作者：葉曼至

日化行業迎來了開年首個大事件。

近日，口腔護理品牌倍加潔發布公告，公司與北京君聯、北京翰盈簽署了《關于薇美姿實業（廣東）股份有限公司之股份轉讓協議》，擬以現金方式收購北京君聯、北京翰盈持有的薇美姿共計16.4967%的股權，交易對價4.71億元。

作為國內大型口腔護理生產企業，倍加潔主要從事口腔清潔護理用品以及一次性衛生用品的研發、生產和銷售，主要包括牙刷、牙線、齒間刷、牙線簽等產品；而擁有“舒客”與“舒客寶貝”兩大品牌的薇美姿，主要競爭對手是云南白藥、佳潔士、黑人等牙膏品牌。

與其他消費領域不同，盡管市場需求依舊龐大，但隨著前期各個品牌的爭先入局，如今的口腔護理賽道相對飽和，但單一品牌爆發力度卻有限。“牙刷第一股”倍加潔收購主攻牙膏產品的舒客的部分股權，無疑是業內一大動向，但能否真正打破現狀，形成行業新格局，仍需打上一個問號。

針對本次收購股權事件，及后續公司經營發展、渠道布局等問題，2月13日—14日，時代周報記者聯系倍加潔方面，截至發稿未獲回復。

受該消息影響，2月1日—2月9日，倍加潔股票漲幅超28%。截至2月14日收盤，倍加潔股價報23.84元/股，總市值23.84億元。

追加收購，互利共贏

這并非是倍加潔首次入股薇美姿。

2021年，倍加潔出資3.05億元，分別通過持有珠海沄舒股權投資基金合伙企業、珠海沄舒二期股權投資基金合伙企業股份，間接持有了薇美姿合計15.6683%的股權。

這也意味著，此次收購完成疊加后，倍加潔將持有薇美姿合計32.165%的股份。

因此引起外界諸多猜測。盡管倍加潔在公告中表示，“不涉及控制、共同控制薇美姿，也不涉及合并報表等情況”，但業內依舊有說法稱，倍加潔將成為薇美姿第一大股東。

針對這一說法，薇美姿相關負責人向時代周報記者予以否認。“倍加潔的持股量不是最大份額，并非公司第一大股東。”上述負責人說道。

倍加潔與薇美姿還有另一層關系。

2022年2月，薇美姿曾遞交招股書，擬港交所主板上市。據招股書，倍加潔不僅是公司股東，還是其五大供應商之一，截至2021年9月30日止九個月，薇美姿對倍加潔的采購額占薇美姿總采購成本的7.3%，總金額為5071.4萬元，主要供應類型為手動牙刷產品。

作為主要供應B端的生產型企業，倍加潔主要以ODM生產模式為主，兼顧自主品牌發展。與貼牌代工不同，自主品牌的建立與發展，需要企業將生產力應用在渠道上。對于倍加潔而言，渠道是其欠缺的部分，而這恰好是薇美姿的強項。

基于這一情況，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向時代周報記者表示，從某種意義上來講，薇美姿的渠道品牌，以及未來企業上市增值，都是倍加潔所關注的地方。

“倍加潔加碼投資薇美姿，在一定程度上能為薇美姿上市掃清障礙，從大盤上支撐公司未來。”他說道。

在深圳市思其晟公司CEO 伍岱麒看來，倍加潔與薇美姿成為控股關系，對彼此都有益處，二者會在品牌品類、企業實力、供應能力上形成互補。

“從倍加潔方面來看，薇美姿旗下的舒客品牌市場份額頗大，企業營銷能力強，收購其股份能增強倍加潔在口腔市場上的實力，牙刷業務有可能迅速做大；而對于薇美姿而言，倍加潔能幫助其降低生產成本，優化供應能力。”伍岱麒向時代周報記者解釋。

對此，倍加潔進一步表示，此次收購，符合公司“口腔大健康+”的戰略發展方向，符合公司“內生式增長+外延式并購”的發展策略，有助于進一步提升公司在中國口腔護理領域的市場地位和話語權。同時，本次收購有助于補齊公司在品牌等方面的短板，有助于進一步提升整個供應鏈的協同價值，從而發揮出協同效應。

尋求突破，打破瓶頸

除了合作雙贏，倍加潔收購薇美姿，或許還有打破企業經營瓶頸期的考慮。

自2018年上市以來，倍加潔業績穩步提升，營收從2017年的6.69億元增長到2021年的10.39億元。但從凈利潤來看，卻有所波動，2017年—2021年，公司分別實現凈利潤0.87億元、0.94億元、1.09億元、0.77億元、0.75億元，總體呈下降趨勢。

財報顯示，2022年前三季度，倍加潔實現營收7.56億元，同比增長4.03%，凈利潤0.43億元，同比增長6.52%，而歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤，卻下滑18.62%至0.35億元，企業增長略顯疲軟。

對于扣非凈利潤下滑，倍加潔解釋，主要系報告期內采購原材料貨幣資金投入增加及銷售費用投入增長影響。2022年前三季度，其銷售費用同比增長3606.57萬元，達到8561.96萬元。

另一方面，業績下滑，還與倍加潔的主打業務缺乏上升空間有關。

張毅表示，倍加潔主要靠貼牌代工完成原始積累，在生產與基礎能力方面都不錯，但這一密集、低端的業務注定企業很難有更大的突破。

此外，競爭激烈的口腔護理行業，也迫使倍加潔尋求發展的第二曲線。

歐睿數據顯示，2017—2021年，我國口腔清潔護理用品行業市場規模呈逐年上升趨勢，年均復合增長率為7.65%。據弗若斯特沙利文預計，2025年中國口腔護理市場規模有望達到1522億元。

據三六九醫彩網不完全統計，2022年上半年中國口腔賽道共發生27起投融資案例，其中，國內口腔行業中上游融資總額近20億元人民幣。

伍岱麒認為，口腔護理賽道已經成熟，市場滲透率高，行業增長率較低，對于新老品牌而言發展及成長壓力均較大。但在口腔醫療細分板塊方面，會由于國人健康及美容意識增強，而有更好的成長表現。

“從大方向來看，品牌之間，或是品牌與其背后資本的并購、口腔護理產品的創新，以及整個市場對口腔健康方面的服務，都是相關企業尋求突圍的關鍵點。”張毅建議，倍加潔應利用薇美姿的品牌力，打通產品渠道，從而讓企業獲得更大的發展空間。