股神巴菲特公布年度股東信，在被視為股神經典的信件中，巴菲特再次強調了“價值投資”理念，認為隨著時間的推移，伯克希爾的投資將繼續帶來巨大的投資收益，而當前伯克希爾價值被低估。

巴菲特在股東信中發表了一系列觀點，例如可再生能源將給世界帶來巨大變化，伯克希爾也將受益于此；投資債券不是一個好主意，高風險債券并不能改變收益率下降事實；好投資不一定需要100%掌控企業，而且更省心。

【巴菲特認為伯克希爾被低估】

巴菲特在股東信中表示，伯克希爾2020年回購了創紀錄的公司股票，并且今年還在繼續回購更多股票。第四季度伯克希爾回購了約90億美元股票，2020年總回購額達到創紀錄的247億美元，相比之下，2019年伯克希爾僅花費50億美元回購。

對于持續回購股票的行為，巴菲特解釋稱，伯克希爾股價被低估，公司只有在這種情況下才會進行股票回購。這與華爾街大多數情況不同，美國首席執行官更喜歡在股票上漲時回購，“我們的做法恰恰相反”。

值得注意的是，即使在伯克希爾2020年創紀錄的回購之后，公司現金儲備仍高達1383億美元，略低于第三季度末的1457億美元，巴菲特下一步投資動作仍將成為焦點。

【過去57年伯克希爾收益率超標普500指數100倍】

股東信顯示，1964-2020年伯克希爾收益率高達2810526%，超標普500指數100倍以上，期間標普500收益率為23454%。盡管伯克希爾近年來持續跑輸標普500指數，1965-2020年復合增長率仍高達20.0%，其中2020年增長率為2.4%。

【看好可再生能源 將成為領導者】

巴菲特認為可再生能源前景廣闊，而伯克希爾控股子公司伯克希爾哈撒維能源公司（BHE）將成為領導者。目前BHE已經斥資180億美元改造和擴大美國過時的電網。“與鐵路不同，美國的電力設施需要進行大規模的改造，最終成本驚人。這項工程將消耗BHE未來數十年的全部收益，但我們相信投資將獲得適當回報。”

【好投資不一定需要100%掌控企業】

巴菲特認為，伯克希爾“綜合企業集團”的標簽并不準確，目前伯克希爾企業集團由控制和非控制業務組成，但好投資不一定需要100%掌控企業。與100%掌控一家邊緣企業相比，擁有一家出色企業的部分股權更有利可圖，而且也更省心。

【投資債券不是一個好主意】

對于債券這一低風險投資，巴菲特并不看好。在德國、日本等國家，數萬億美元主權債務投資者回報為負，美國10年期國債收益率也已經從1981年9月的15.8%大幅下降至1%左右。巴菲特特意強調，一些投資者可能會試圖尋找風險更大的借款人，希望能增加目前可憐的債券回報，但依舊改變不了債券收益大幅下降的事實。

【投資比亞迪12年大賺25倍】

股東信重倉股顯示，股價大漲之后比亞迪已成為伯克希爾第八大重倉股，價值投資讓巴菲特12年大賺25倍。2008年9月，伯克希爾認購2.25億股比亞迪公司H股，交易總金額約2.3億美元，此后巴菲特從未賣出比亞迪，去年四季度末持倉市值已高達58.97億美元。

【投資Precision Castparts巨虧百億美元】

巴菲特在股東信中反思了自己的投資失誤，2020年伯克希爾一項數據“格外刺眼”，2016年收購Precision Castparts（PCC）失敗造成去年約110億美元資產價值減記，巴菲特表示這是因為自己對PCC的盈利潛力過于樂觀。需要注意的是，巴菲特依舊認為PCC是一家“好公司”，首席執行官Mark Donegan是一位充滿激情的管理者，未來這筆投資仍有可能獲得良好的回報。

【永遠不要做空美國】

90歲高齡的巴菲特仍然堅定地相信美國夢，他在備受關注的年度股東信中強調“永遠不要做空美國”。 巴菲特表示：“在美國短暫的232年歷史里……美國僅此一個，成為釋放人類潛力的孵化器 。盡管遭受了嚴重的干擾，我們國家的經濟進步卻令人嘆為觀止。因此我們得出堅定不移的結論：永遠不要做空美國。”

【伯克希爾年度股東大會5月1日舉行】

伯克希爾哈撒韋2021年股東大會將于5月1日在洛杉磯舉行，而不是在奧馬哈。正式會議將于美東時間5月1日下午5點（北京時間5月2日凌晨5點）開始。值得注意的是，北京時間5月2日凌晨1:30-5:00，巴菲特會回答投資者提問，與往常一樣股神并不知道會被問到哪些問題。

在股東信最后，巴菲特希望希望明年能“面對面”與大家交流，奧馬哈市市民、參展子公司以及伯克希爾總部的所有人都迫不及待希望大家“回歸”。