桐昆股份將于11月19日發(fā)行380，000萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債。債券簡(jiǎn)稱為桐昆轉(zhuǎn)債，債券代碼為113020，申購(gòu)簡(jiǎn)稱為桐昆發(fā)債，申購(gòu)代碼為783233。

桐昆轉(zhuǎn)債申購(gòu)價(jià)值桐昆集團(tuán)股份有限公司作為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，集團(tuán)依托自身省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心的平臺(tái)，憑借二十多年來(lái)對(duì)化纖生產(chǎn)技術(shù)的潛心鉆研，在滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)和研發(fā)方面一直走在國(guó)內(nèi)前列，多項(xiàng)科研成果和高新技術(shù)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司是中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲制造行業(yè)的絕對(duì)龍頭，產(chǎn)銷量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。2018H1聚酯聚合產(chǎn)能520萬(wàn)噸，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能540萬(wàn)噸，市占率超過(guò)14%，國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)10%。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)截止Q3持續(xù)大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)32.44%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)118.16%。而Q4后因油價(jià)下跌的預(yù)期，行業(yè)利潤(rùn)大概率仍保持高位。

桐昆轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)債平價(jià)為97.94元/股，與其平價(jià)相鄰的江銀轉(zhuǎn)債、顧家轉(zhuǎn)債和航電轉(zhuǎn)債溢價(jià)率分別為4.99%、7.45%、13.09%；綜合考慮滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)特征與正股資質(zhì)，結(jié)合近期股市波動(dòng)較大、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)重啟行情，預(yù)計(jì)桐昆轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在7.5%左右，上市價(jià)格100.56元-110.05元區(qū)間，中樞價(jià)格105.29元。。

公司實(shí)控人陳士良及一致行動(dòng)人盛隆投資承諾認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)不低于9.2億元（占發(fā)行總額的24.21%），假設(shè)原股東優(yōu)先配售總額占到40%，則將有23億元轉(zhuǎn)債可供網(wǎng)下和網(wǎng)上申購(gòu)。預(yù)計(jì)網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)在9-11萬(wàn)戶，網(wǎng)下有效申購(gòu)戶數(shù)在600-800戶，40%資金參與度下的申購(gòu)數(shù)量合計(jì)在9108億-12044億，可供網(wǎng)上申購(gòu)的轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)為23億元，按照網(wǎng)上9-11萬(wàn)戶打滿，網(wǎng)下600-800戶40%資金參與度估算，中簽率在0.19%-0.25%之間。

值得一提的是，有分析認(rèn)為桐昆轉(zhuǎn)債打新收益相對(duì)較高，二級(jí)市場(chǎng)也有一定配置價(jià)值。若正股下跌0.87%以上，搶權(quán)申購(gòu)的收益率就可能被完全吐出；轉(zhuǎn)債破發(fā)概率低。建議申購(gòu)，不必?fù)寵?quán)，二級(jí)市場(chǎng)酌情配置。