隨著光伏行業半年報披露的落幕，行業利潤第一的寶座已易主。

今年上半年通威股份（600438.SH）營業收入603億元，同比增長127.16%；歸母凈利潤122億元，同比增長312%。單季度來看，第二季度公司營收357億元，同比增長124%；歸母凈利潤70億元，同比增長232%。

光伏市值第一的隆基綠能（601012.SH）今年上半年歸母凈利潤64.8億元，甚至不及通威股份單季度利潤。2021年，隆基綠能曾以90.74億元的凈利潤微弱領先于通威股份的87.42億元。

比凈利潤王冠丟失更可怕的是，隆基綠能核心業務——組件“腹地”也正被通威股份攫取。

通威低價“攪局“組件

8月中旬，通威股份預中標華潤電力3GW組件集采，預示著這家行業龍頭企業完成了產業鏈的最后一塊拼圖。

除了吹響了進軍組件行業號角，更令市場驚訝的是價格。通威股份1.942元/W的預中標單瓦價格較第二名低5分以上，較第三中標候選人隆基樂葉（隆基綠能組件子公司）的單瓦投標價格低近8分（隆基樂葉投標單價為2.020元/瓦）。

對此，行業巨頭隆基綠能表示，由于通威股份有上游硅料，因此成本和報價占有一定優勢，報價比行業其他幾家企業價格更低。對于其他組件企業特別是二三線組件企業來說，受制于硅料價格的高企，考慮到成本問題，如果報價較低的話存在虧錢風險。面對如今上游的高價硅料，整個光伏產業鏈成本壓力巨大，組件作為最下游端，話語權較低。通威股份在半年報中也表示“受益于下游需求旺盛拉動，電池行業開工率提升，成本壓力得到一定傳導，盈利情況同比改善。”

面對處于低谷的組件，通威股份反其道而行之的進入，更多是戰略考慮。

通威股份是光伏硅料和電池雙龍頭。截止目前，公司已形成高純晶硅年產能23萬噸，太陽能電池年產能54GW。2021年公司高純晶硅產量全球第一（CPIA統計），今年上半年公司實現高純晶硅產量10.73萬噸，同比增長112.15%，國內市占率近30%；同時，電池出貨量自2017年以來已連續5年全球第一（PVInfolink 統計），成為行業首家電池出貨量超過100GW的企業。

在光伏產業鏈一體化趨勢下，通威股份不想組件成為其卡脖子的環節。

從時間點來看，現在對于通威股份來說是最佳時機。目前硅料處于產業鏈強勢環節，而本輪硅料上漲周期已持續超2年，隨著各硅料廠商擴產落地時間臨近，硅料周期拐點即將來臨。未來一旦硅料價格下跌，產能過剩，組件產業反過來又會最為受益。通威股份可以自主消化過剩的硅料產能，以此平滑利潤。在行業低點入局不失為明智之舉。

通威股份很早便參與組件產業。公司自2013年收購合肥賽維時即有部分組件產能，并在此基礎上一直保持著研發推進和少量擴產，也積累了一定的技術與市場基礎。只不過此前規模較小，因此并不為市場關注。

除了組件，通威股份還切入了硅片環節。根據公司2021年年報顯示，彼時有設計15GW的硅片產能在建，預計投產時間為今年。此外，公司還有設計3.6GW產能的高效組件在建，投產時間同樣為今年。至此，公司已全面進入光伏全產業鏈。

群雄混戰

通威股份能成功入局組件業務的核心原因還是組件行業門檻較低，核心技術不高。近兩年，光伏行業除了電池片有較大技術變革外，以組件為代表的業務端技術發展緩慢，由此導致壁壘不高。

本輪光伏產業鏈的價格波動，更體現出了組件在光伏行業的弱勢地位。

從產業鏈來看，原材料價格上漲壓力最終堆積在了組件環節，組件并沒有明顯的提價權。2020年下半年起，光伏組件上游以硅料為代表的核心原材料出現大幅上漲，但下游光伏電站由于平價入網的價格限制，價格敏感度較高。兩頭“堵”的組件業務只能選擇犧牲自己的盈利能力。

三大組件廠商晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）和隆基綠能毛利率由2020年的14.94%、15.97%和24.62%下滑至今年上半年的10.25%、13.57%和17.61%，下滑幅度高達31.39%、15%和28.47%。與此同時，通威股份毛利率由17.09%上升至35.06%，增幅高達105%。

圖片來源：WIND、界面新聞研究部

通威股份的入局對組件行業其他龍頭來說更是雪上加霜。本來行業毛利便已處于低谷，具有成本優勢、產業鏈更為健全的通威股份進入后，組件行業競爭也將更為激烈。如同前文所述通威股份競價一樣，其可以利用硅料價格優勢，低價切入市場搶占份額，運用上游補下游的產業策略。

組件商的“內憂”

除了“外患”，三大組件廠商都有各自的“內憂”。

隆基綠能丟掉組件第一的寶座。今年上半年全球組件大廠的出貨排名出現明顯變化，行業前四分別是晶科能源（18.21GW）、天合光能（18.05GW）、隆基綠能（18.02GW）、晶澳科技（15.67GW）。值得一提的是，此前（2020年和2021年）隆基綠能一直是行業第一，本次排名滑落至第三超出市場預料。天合光能排名沒有變化，依舊保持第二位。老龍頭晶科能源重回行業第一（根據中國光伏行業協會數據顯示，2016年至2019年期間，晶科能源連續四年獲得全球光伏組件出貨量第一名），晶澳科技（002459.SZ）則由2021年的第二（和天合光能并列）滑落至第四。

雖然晶科能源和天合光能保持著行業出貨量領先位置，但增速卻有放緩趨勢。今年上半年晶科能源營業收入334億元，同比增長112%；歸母凈利潤9.05億元，同比增長60.14%。單季度來看，第二季度公司營收187億元，同比增長138.55%；歸母凈利潤5.04億元，同比增長55.5%，相較第一季度的66.39%增速放緩。

無獨有偶。今年上半年天合光能營業收入357億元，同比增長77%；歸母凈利潤12.69億元，同比增長80%。單季度來看，第二季度公司營收205億元，同比增長75.38%；歸母凈利潤7.26億元，同比增長52.69%。相較第一季度的136%增速明顯放緩。

丟掉第一的隆基綠能第二季度表現稍有起色。今年上半年隆基綠能營業收入504億元，同比增長43.64%；歸母凈利潤64.8億元，同比增長29.79%。單季度來看，第二季度公司營收318億元，同比增長65.36%；歸母凈利潤38億元，同比增長53.23%，擺脫了第一季度6.46%的增速。值得一提的是，公司今年第一季度出貨量為6.35GW，按此計算第二季度出貨量為11.67GW，單季度出貨量已高于晶科能源（第二季度出貨量為10.18 GW，環比增長26.8%）。