春節以來推動市場上漲的原因不是其他，就是流動性過度寬松，在此背景下，市場甚至出現明顯的加杠桿跡象，今天央行開啟兩會以來最大單日凈回籠量，特別是對比去年每次加息都放量投放，這才是最關鍵的信號。今日央行還給出了一個關鍵句“約束非理性融資行為”。這一點在此前幾次上調利率時都未出現，說明央行對目前市場過度期待利率下行以及加杠桿操作的關注。從回購利率來看，5個基點雖然總體溫和，但結合前面兩個信號來看，趨勢和態度更重要。