申萬宏源發文稱，美國時間12月3日，美國國債3年期和5年期收益率出現倒掛，2年期與10年期國債利差進一步壓縮。短端利率上行的直接原因是美國11月ISM制造業PMI表現良好和上周末中美暫時就貿易問題達成和解帶來的短期市場避險情緒消退，資金開始轉向風險資產。通過美債3-5年期限利差倒掛判斷美國較為顯著的經濟衰退為時尚早，但隨著美聯儲加息進入后期，中期來看美國經濟增速逐步放緩是大概率事件。