近日，在瑞信2023年度策略報告中，瑞信中國證券研究主管黃翔（Edmond Huang）認(rèn)為，目前A股正處于多年以來的底部，預(yù)計MSCI中國指數(shù)、恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)2023年均存在20%以上的上漲空間。

“我們看到2022年中國股票市場幾乎所有板塊都遭遇過被大幅拋售的情形，大致可分為兩個階段。2022年初至10月底：投資者持續(xù)擔(dān)心新冠疫情反彈、房地產(chǎn)市場政策調(diào)整、外部貨幣政策收緊，股市表現(xiàn)因此受到較大影響。截至2022年10月底，MSCI中國指數(shù)、恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌42.3%、37.2%、29%，表現(xiàn)差于標(biāo)普500指數(shù)（同期下跌18.8%）。進入11月后，多個政策拐點提振了市場信心，截至12月19日，MSCI中國指數(shù)、恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)跌幅分別收窄至23.3%、17.3%、21.2%。”瑞信中國證券研究團隊表示。

瑞信認(rèn)為，從估值的角度看，2022年發(fā)生大幅調(diào)整之后，中國個股估值已經(jīng)回撤到2006年以來的低位。MSCI中國指數(shù)當(dāng)前對應(yīng)1.2倍12個月動態(tài)市凈率，為2006年以來第二低位，僅稍高于2015年10月創(chuàng)下的歷史低位。其對應(yīng)的12個月動態(tài)市盈率下降至10.5倍，為2015年以來相對較低水平。

10月底恒生指數(shù)對應(yīng)的12個月動態(tài)市凈率為0.79倍，接近2006年以來的歷史低位，其對應(yīng)的12個月動態(tài)市盈率為7.54倍，亦處于較低水平；經(jīng)過11月反彈后，當(dāng)前其對應(yīng)的12個月動態(tài)市凈率/市盈率已分別升至0.99倍和9.35倍。目前滬深300指數(shù)對應(yīng)1.56倍的12個月動態(tài)市凈率，遠低于2.0倍的歷史均值；其對應(yīng)的12個月動態(tài)市盈率為11.63倍，也低于歷史均值（注：當(dāng)前估值倍數(shù)均基于2022年12月19日數(shù)據(jù) ）。

瑞信表示，展望未來，從幾個關(guān)鍵維度來看，2023年市場前景整體向好，當(dāng)前市場反彈已經(jīng)一定程度上反映了這一預(yù)期。因此，投資者可能會轉(zhuǎn)而關(guān)注防疫措施優(yōu)化后的復(fù)蘇進程，從短期和長期兩方面來評估近期政策轉(zhuǎn)向帶來的影響。看好那些有望受益于防疫措施優(yōu)化調(diào)整的行業(yè)，同時也高度關(guān)注防疫措施優(yōu)化效應(yīng)消退之后的政策接力情況。