5月22日晚間，為做好創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制工作，中國證監(jiān)會在總結(jié)近年來新股發(fā)行承銷制度改革，尤其是科創(chuàng)板試點注冊制改革實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特點，就創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定公開征求意見。

《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定(征求意見稿)》，包括允許高管員工通過設(shè)立資管計劃參與戰(zhàn)略配售；借鑒科創(chuàng)板要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法；仍允許公開發(fā)行2000 萬股(份)以下且無股東公開發(fā)售股份的IPO 項目直接定價發(fā)行；發(fā)行定價超過境外市場價格也應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險提示公告等。

復(fù)制科創(chuàng)板主要制度根據(jù)實際優(yōu)化

一是復(fù)制推廣科創(chuàng)板主要制度

其中，對戰(zhàn)略配售不設(shè)門檻，允許高管員工通過設(shè)立資管計劃參與戰(zhàn)略配售。

復(fù)制推廣主要包括一下幾個方面：

第一，將參與詢價的投資者限定為基金公司、證券公司、保險公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、信托公司、財務(wù)公司和私募基金管理人七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

第二，明確詢價方式發(fā)行的項目，主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價值報告。

第三，允許參與詢價的網(wǎng)下投資者為不同配售對象最多提出3 個報價，且最高報價不得高于最低報價的120%。

第四，詢價定價參考網(wǎng)下投資者報價中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)，以及優(yōu)先配售的機(jī)構(gòu)投資者報價中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)“四個值”。

第五，對戰(zhàn)略配售不設(shè)門檻，明確戰(zhàn)略投資者的定義和要求，允許高管員工通過設(shè)立資管計劃參與戰(zhàn)略配售。戰(zhàn)略投資者原則不超過35 名，限售期不少于12個月。

第六，對設(shè)置超額配售選擇權(quán)不設(shè)門檻。

二是授權(quán)交易所制定具體指標(biāo)等要求

其中，要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法，由交易所明確具體限售股份比例。

授權(quán)交易所制定的具體包括：

第一，發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行價格時，剔除最高報價的具體要求和比例由交易所規(guī)定。

第二，將網(wǎng)下初始配售比例提高到與科創(chuàng)板一致，由交易所根據(jù)創(chuàng)業(yè)板實際和測算情況確定網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)鼙壤?/p>

第三，沿用科創(chuàng)板及其他板塊關(guān)于向公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金等優(yōu)先配售的制度，由交易所設(shè)定優(yōu)先配售的具體比例。

第四，借鑒科創(chuàng)板要求一定比例網(wǎng)下配售股份設(shè)置限售期的做法，設(shè)置限售期不低于6個月，由交易所明確具體限售股份比例。中國證監(jiān)會可以根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整。

三是對個別制度予以優(yōu)化

在境外有上市，回A股創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行價更高的話，要發(fā)布風(fēng)險提示。

在結(jié)合實踐效果評估基礎(chǔ)上，《特別規(guī)定》對個別制度做了完善。例如，在借鑒科創(chuàng)板關(guān)于發(fā)行定價超過“四個值”應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險提示公告規(guī)定的同時，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行制度，規(guī)定發(fā)行定價超過二級市場市盈率、境外市場價格也應(yīng)當(dāng)發(fā)布投資風(fēng)險提示公告。

結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特點增強(qiáng)包容度

一是保留創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行直接定價制度

考慮到創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，類型多樣且小盤股較多，為提高發(fā)行效率，《特別規(guī)定》仍允許公開發(fā)行2000 萬股(份)以下且無股東公開發(fā)售股份的IPO項目直接定價發(fā)行。

同時規(guī)定，直接定價的不得超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率以及境外市場價格，尚未盈利企業(yè)也不得直接定價，以鼓勵發(fā)行人通過市場化詢價來確定發(fā)行價格。

二是完善市場重大變化情況下的應(yīng)對機(jī)制

為應(yīng)對市場出現(xiàn)重大變化情況下，因大量棄購加重包銷風(fēng)險的情況，《特別規(guī)定》增加兩項備用制度：允許發(fā)行人和主承銷商要求網(wǎng)下投資者繳納一定數(shù)量保證金；如果網(wǎng)上網(wǎng)下投資者棄購數(shù)量較大，可以就棄購部分向網(wǎng)下投資者進(jìn)行二次配售。